海外知名财经网站MarketWatch周三(10月25日)撰文称，当欧洲央行开始缩减其资产购买计划时，整个欧元区将面临一个关键考验，但其中一个国家遭受的冲击将最为严重，它就是：意大利。
花旗集团(Citigroup)欧洲经济学家Christian Schulz指出，意大利背负堆积如山的债务，且即将迎来大选，当欧洲央行在未来几年停止大量买入意大利债券时，这个南欧国家可能难以为其国债找到买家。
这意味着意大利国债收益率势必会攀升，从而可能“扼杀”该国刚刚展露的复苏苗头。
Schulz说道：“这是一个艰难的时刻。在政治不确定性上升之际，欧洲央行退出市场只会让意大利相比其他国家要更加困难。”
Schulz称，意大利有大量的债务，从而使得该国对利率变化的敏感性要高于那些债务较少的国家。
意大利尤其受益于欧洲央行始于2015年的量化宽松计划，因为它是欧元区最大的债券发行国之一。
根据Schulz，根据QE计划欧洲央行已经买入了3000亿欧元的意大利债券，是该国同期净发债数量的三倍以上。这意味着，欧洲央行不仅购买了意大利自2015年以来几乎所有的新发行债券，还购买了其他投资者所持有的债券。
外界普遍预计欧洲央行会在周四宣布某种形式的缩减购债计划，多数经济学家预计，资产购买计划将在2018年晚些时候结束。
然而，并非所有人都对前景表示悲观。意大利联合信贷银行(UniCredit)固定收益策略副总裁Luca Cazzulani对意大利将在填补欧洲央行QE缺口方面出现问题表示怀疑，因为欧洲央行预计将在明年多数时间保持一定程度的债券购买。
其他国家也面临着同样的问题，即如何填补欧洲央行的“窟窿”，但意大利尤其面临两个不利因素：1)2018年大选，几个疑欧派政党在民调中取得了进展，其中包括前总理贝卢斯科尼(Silvio Berlusconi)领导的意大利前进党(Forza Italia)；2)围绕意大利债券可持续性方面的担忧。
根据花旗的Schulz，这可能会使意大利财政部很难吸引新的买家，除非他们使债券更具吸引力。
Schulz指出，海外买家可能很难被说服，因为他们面临假设的贬值风险——意大利退出欧元区并重新使用其旧货币里拉(尽管这不太可能)。
Schulz说，散户投资者不必这般担忧，但由于收益率仍接近历史低点，他们有大量的投资选择可以提供更好的回报，比如公司债和股票。
这让意大利面临一个简单的选择：
Schulz表示：“他们必须为风险进行调整，这将导致国债更低的价格和更高的收益率。这也是我们认为明年意大利国债收益率会上升的原因之一”
花旗预计，明年意大利10年期国债收益率与同期限德债收益率的息差将扩大至250个基点，这同样也要归因于大选之前的不确定性。这将是2013年以来的最高水平，当时也是欧元区债务危机最严重的时期。
这一息差目前在160个基点。周三10年期意大利国债收益率交投2.045%附近。
