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记黄埔有限公司(Hutchison Whampoa Ltd., 0013.HK, 简称：和记黄埔)要想在欧洲脱颍而出，首先得完成旗下意大利资产的合并交易。李嘉诚麾下的这家综合型企业有意对欧洲杂乱无序的电信行业进行整合。据报道，和记黄埔正就将旗下意大利业务和俄罗斯VimpelCom的Wind Italy合并进行谈判。和记黄埔已经收购了Orange Austria和O2 Ireland，该公司今年早些时候还提出以102.5亿英镑（约合153亿美元）收购O2 UK。
然而如果和记黄埔想实现成为欧洲顶尖电信公司之一的目标，该公司还需在其他主要市场进行扩张。意大利是下一个最好的选择。和记黄埔以前曾和VimpelCom就可能的合作计划进行过接洽，但交易没能达成。这一次，和记黄埔必须取得成功。
和记黄埔在意大利市场的份额一直在扩大，但利润率（以及利润）却在下降。该公司意大利业务3 Italia目前仍是意大利市场规模最小的一家公司，按用户数量计算，该公司在意大利移动市场的份额在11%左右。3 Italia在宽带业务上也缺乏规模。与此同时，意大利电讯公司(Telecom Italia)和沃达丰(Vodafone)正在基础设施领域进行大笔投资，各公司对最佳资产的争夺战不断升级。仅仅为了与这些对手有一争之力，和记黄埔也需要借助VimpelCom的力量。
眼下与Wind Italy整合的时机可能也对和记黄埔有利。Wind Italy的市场份额继续被3 Italia侵蚀，公司负债水平也在升高。该公司预期 负债接近其2014年利息、税项、折旧和摊销前收益的五倍，是该行业内杠杆比率最高的公司之一。Wind Italy的母公司正在出售意大利的手机信号发射塔以减轻债务负担，但还不足以解决问题。
VimpelCom在俄罗斯国内市场的收入也一直在下滑，部分原因是国际制裁近期对俄罗斯经济构成压力。该公司的最大股东是俄罗斯亿万富翁弗里德曼(Mikhail Fridman)旗下的投资集团。价格竞争正日趋激烈，VimpelCom将需要投入更多资金支持国内业务。因此，该公司与和记黄埔达成协议的意愿可能增强。和记黄埔正在进行企业重组，目的正是为达成此类交易释放现金。
在意大利之外的德国、法国、西班牙等欧洲主要的电信市场，和记黄埔几乎找不到可以进行整合的机会。德国和西班牙的电信业已经整合完毕，而在法国，该公司又没有一个可以据以扩张的立足点。倘若意大利的这笔交易告吹，将是对和记黄埔在欧洲的电信业务雄心的一大打击。
